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大盘承压 茅台领衔白酒股“飘香”
市场迎来强势调整。但以茅台(600519,股吧)为代表的白酒股却毫不畏惧。今年以来,白酒板块整体表现抢眼,除了最耀眼的贵州茅台(600519,股吧),其他白酒类公司水井坊、伊力特(600197,股吧)、泸州老窖(000568,股吧)、五粮液(000858,股吧)、山西汾酒(600809,股吧)等公司股价也表现不凡。这背后白酒价格持续上涨是最重要的原因。而在一季报披露窗口期内,业绩确定性强的龙头个股依然存在一定机会。

  淡季涨价助阵茅台股价独秀

  4月18日,贵州茅台股价再度创出新高,收盘价404.65元,最高价达到406.55 元,市值高达5083.20亿元,公司不仅坐稳A股第一高价股宝座,而且股价又有向历史高点悄然进发的趋势。红刊财经记者了解,4月份以来,53度普通飞天茅台发货节奏稍慢,一批价继续保持上涨态势,目前53度飞天茅台酒的一批价涨到1290元/瓶至1299元/瓶之间,目前缺货较为严重;多地零售店、烟酒店零售价涨至1350元/瓶至1400元/瓶左右。

  贵州茅台2016年全年收入增长20%,利润增长7.8%,贵州茅台2017 年第一季度主要经营数据,预计营收、归母净利润为128.5亿元、56.7亿元,同比增25.5%、15.9%,EPS4.51 元。对于一季度的销售情况,公司表示,继续呈现市场紧俏、供不应求、零库存局面。数据显示,今年全年茅台酒投放计划为2.68万吨。目前已销售6500多吨,占全年计划的30%以上。下半年,可投放市场的53度茅台酒总量约为1.28万吨。为了抑制包括一批商在内的渠道商存在哄抬茅台酒价格的情况,近期茅台再次明确表态1299元为零售价。预计第二季度发货节奏将加快,综合考虑目前需求端仍然旺盛,茅台旺季批价仍大概率突破1300元关口,2018年出厂价提价预期仍然存在。

  分析人士指出,目前处于白酒消费淡季,茅台酒价格上涨存在一定的市场心理预期因素。茅台出厂价、一批价及市场管控价的设置,或使主要利润集中在一批商手中,因此,茅台的利益格局还需调整。虽然茅台官方宣称今年市场价格要控制在1300元以下,但市场价最终由供需决定,茅台作为资源稀缺品,需求强劲增长但供给相对有限背景下价格依然是调节供需最重要的工具。当前茅台渠道库存尚低,价格不存在泡沫,今年随着批价上行,茅台投资品属性开始显现,增速有望继续加速。

  关注业绩超预期白酒公司机会

  除了贵州茅台外,还有10家公司公布2016年度业绩。部分一线名酒2016年实现了营收和净利润的双增,而其它区域名酒表现也不示弱。从营收增长率来看,五粮液、顺鑫农业(000860,股吧)和沱牌舍得(600702,股吧)均实现了10%以上的增长;净利润增幅方面,沱牌舍得的增幅最大,在报告期内,公司净利润增幅为1025%。相反,伊力特和*ST皇台业绩处于亏损状态。

  从五粮液来看,公司实现净利润67.85亿元,同比增幅为9.85%。五粮液核心产品水晶瓶五粮液(普五)于年内两次提价,分别从 659 元至 679 元、 679 元至 739元。在茅台批价大幅上扬的有利环境下,五粮液通过提价及系列配套手段实现顺价,结束多年批价倒挂历史。目前淡季批价稳定在 760~780 元区间,渠道已实现稳定盈利。普五年内两次提价也推升了公司主营业务毛利率。从公司董事会述职报告来看,公司表示白酒领军企业已逐渐走出低迷,呈现回暖向好迹象。全年,公司各项经济指标达到预期,实现“十三五”规划良好开局。

  作为区域白酒,今世缘(603369,股吧)去年业绩成为其上市以来最好的业绩,今世缘2016年年报显示,公司实现营业收入25.54亿元,同比增长5.34% ;实现归属上市公司股东的净利润7.54亿元,同比增长10.06%。今世缘营收净利实现双指标增长。今世缘表示,根据公司发展战略,结合行业形势分析,公司2017年经营目标是实现营业收入29.4亿元左右、净利润8.3亿元左右。从年报数据可以看出,今世缘盈利上升主要得益于高端产品收入增长。

  虽然老白干酒(600559,股吧)还未公布2016年年报,但市场对老白干酒预期较高。重组停牌的老白干酒,公告了停牌拟收购对象是联想旗下丰联酒业资产,并购扩张正式开启,符合白酒行业当前趋势。

  对于白酒公司的业绩,研究人士预判白酒一季报出现分化状态。其中五粮液或迎开门红,业绩超预期;泸州老窖增发在即,预计净利润也处于增长状态;而其他白酒业绩不宜预期过高。长期看好高端细分以及结构升级快的中端品牌。

  从投资策略来看,国海证券(000750,股吧)认为,目前白酒板块整体估值已经不低,但是考虑市场风格和其未来增长速度,认为2017 年部分公司必然有投资机会,建议关注两类标的:第一,高端白酒里建议关注茅台、五粮液和泸州老窖;第二,次高端白酒建议关注沱牌舍得和水井坊。长江证券(000783,股吧)也大力推荐兼具估值安全边际与成长性的古井贡酒(000596,股吧)、口子窖(603589,股吧);全国化品牌关注水井坊继续超预期;沱牌舍得建议跟踪渠道库存和终端实际动销拐点;国企改革关注山西汾酒。

  附表:19家白酒公司今年以来市场表现

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