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  您的位置:首页 > 基金行情 > 台湾股市30年泡沫沉浮启示录

台湾股市30年泡沫沉浮启示录
:对比国际历史,70-80年代的日本,80年代末的台湾以及90年代末期的纳斯达克高科技泡沫,与目前的中国市场具有较强的相似性。

  此外,台湾股市与A股相似之处还在于投资者结构,泡沫期间台湾投资者90%以上都是散户,同时又深受政策面的影响,1988年9月24日台湾股市因征收资本利得税出现大幅下跌,直到 08 年金融危机前后才有所改观。

  因此,2015年的A股大幅杀跌可类比 88 年台湾股市大调整,下文从经济基础、政策扶持、流动性泛滥、泡沫演进过程,泡沫破灭原因等方面,总结了台湾股市30年风云,旨在通过梳理世界历史上典型的股市泡沫,来对 A 股市场的未来做一笔的浓重的注解。

  文章:《泡沫沉浮启示录:以史为镜,看台湾股市30年风云》

  作者:潮汐社区领域运营团队

  来源:扑克投资家

  台湾股市泡沫始于1985年7月,结束于1990年2月,期间指数从636点上涨至12495 点,涨幅高达19.65 倍;之后在内外流动性紧缩、出口增速放缓、日本股市崩盘等因素作用下泡沫开始破裂,台湾指数亍8个月之内狂泻近10000点至2560点, 跌幅接近80%。通过研究我们发现,无论是从经济转型背景、货币宽松力度还是从投资者结构、市场风险偏好来看,80年代末的台湾牛都对本轮牛市有着较深刻的借鉴意义。

  经济基础:50年代以来台湾形成以重工业不轻工业相结合的出口外向型经济结构,净出口占GDP比重接近20%,宏观经济出现11.5%的高速增长。

  政策扶持:第二次石油危机之后,台湾经济政策开始由重工业向高技术高附加值的新兴产业转移,一举奠定了台湾以信息半导体为支柱的高科技企业的经济地位,新竹产业园区成为“台湾硅谷”。

  流动性泛滥:80年代以来,宏观经济增速日渐放缓,但强劲贸易顺差叠加新台币升值预期形成流动性“堰塞湖”,民众风险偏好上升,货币脱实向虚。

  泡沫演进过程:1985年7月至1990年2 月,台湾加权指数从636点上涨至12495 点,涨幅高达19.65倍;泡沫顶峰日均成交量56亿,开户数达500万户,整体市盈率接近70倍,之后台指狂泻10000 点。

  泡沫破灭原因:新台币升值结束使得热钱流入趋缓,政府加码紧缩型货币政策,最后日本股市崩盘叠加海湾战争成为压垮股市的最后一根稻草。

  对A股的启示作用:88 年 9 月台湾股市因征收资本利得税出现大幅下跌,违续 19 个交易日无量跌停使得台指从 8790 点一路下挫至 5614 点,一个月内累计调整幅度高达 36.1%;然而驱劢台湾牛市的核心因素—流劢性宽裕和改革转型并未改变,于是在 10 月底台湾取消资本利得税之后两个月重拾升势,扶摇直上 12000 点。

  对比国际历史,70-80 年代的日本,80 年代末的台湾以及 90 年代末期的纳斯达克高科技泡沫,与目前的中国市场具有较强的相似性,此与题系列即旨在通过梳理世界历史上典型的股市泡沫,来对 A 股市场的未来做一笔的浓重的注解。

  台湾股市泡沫于1985 年 7 月,结束于 1990 年 2 月,期间指数从 636 点上涨至12495 点,涨幅高达 19.65 倍;之后在内外流动性紧缩、出口增速放缓、日本股市崩盘等因素作用下泡沫开始破裂,台湾指数于 8 个月之内狂泻近 10000 点至 2560 点, 跌幅接近 80%。通过研究我们发现,无论是从经济转型背景、货币宽松力度还是从投资者结构、市场风险偏好来看,80 年代末的台湾牛都对我们有着较深刻的借鉴意义。

  2015年的 A 股大幅杀跌可类比 88 年台湾股市大调整,台湾与我国市场结构类似,均是以散户为主的投资者结构,同时又深受政策面的影响,1988 年 9 月 24 日台湾股市因征收资本利得税出现大幅下跌,连续 19 个交易日无量跌停使得台指从 8790 点一路下挫至 5614 点,一个月内累计调整幅度高达 36.1%,10 月 28 日台湾当局被迫取消资本利得税并将交易费用从 0.5%调整成为 0.15%,之后台指震荡企稳,超跌反弹 30%,幵在市场情绪重新回复之后两个月重拾升势,扶摇直上 12000 点。

  而仅仅因为场内资产去杠杆的原因使得大盘调整而断言牛市结束是一叶障目的,大部分被错杀的新共产业优质公司,处于改革风口的蓝筹股业已处于价值投资的合理介入区间。待到秋来九月八,冲天香阵透长安,满城尽带黄金甲,相信 A 股必定会在大跌之后洗尽铅华。

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