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别被对赌协议蒙蔽双眼:还原中华包装(01439)的真实业绩
href=http://datainfo.hexun.com/wholemarket/***/cbcx.aspx target=_blank>业绩增长超预期在港股市场颇受青睐,多数时候,上市公司会利用各种方式来增厚业绩,超出市场预期,从而吸引投资者。但是也有些公司运气不好,业务经营明明不错,盈利能力却被账面数字掩盖住了。这不,中华包装控股(01439)最近的公告中都仿佛在呼喊着:“我有苦衷!”

  一份“业绩对赌”协议生效,使得公司在游戏业务盈利不错的情况下,最终收益却不尽如人意,中华包装控股近日发布公告称,到2016年年底,公司收购的游戏业务共盈利6649万元人民币,根据之前双方签订的协议,超出4900万港元的部分,要以9倍的代价额外支付给卖方,上限是1.8亿港元。因此,公司游戏业务的超额盈利,带来的其实是共计1.8亿港元额外支出,折合约1.6亿元人民币(单位下同)。

  智通财经发现,公司额外支付的1.56亿元费用记成应付或然代价项目,全年利润表显示,或然代价变动损益一栏,出现5196万元的费用。屋漏偏逢连夜雨,2700万元的无形资产摊销,同样给业绩带来不小的影响,扣除上述两项后,中华包装控股的全年利润,仅剩下792万元。

  也就是说,中华包装控股的超额业绩,却为公司带来了“意外损失”。

  公司盈利能力到底如何?报表为何进行了如此调整?带着这些问题,智通财经与中华包装控股财务总监胡宗明、投资者关系总监赵海琳进行了直接沟通。

  智通财经:为什么游戏业务额外支付给卖方1.6亿产生了或然代价变动损益约5200万,这笔费用是如何计算的?

  胡宗明:首先,游戏业务因与卖方签订过类似于业绩对赌的协议,因此,在游戏业务盈利实际超预期的情况下,公司将支付共计约港币1.8亿元(约人民币1.6亿元)封顶的额外费用。

  其中,2016年中报显示的9400万应付或然代价,是公司预提的减值拨备,但实际2016年游戏业务的盈利状况好于预期,所以公司需要对手游业务额外追加投资约人民币1.6亿元。这笔追加的投资预计将于2017年6月支付,因此需要折现回2016年12月31日;同时也考虑汇率因素。因此该笔折现的追加投资,与2016年中期预提的减值拨备之间的差额,即为产生5200万的应付或然代价公平值变动的原因。根据国际会计准则的要求,该部分需要计入到损益表中。

  智通财经:2016年突增的2700万无形资产摊销,是公司第二大非经营性因素,该费用包括哪些项目,未来是否会再次出现?

  胡宗明:这笔无形资产摊销2700万应分拆为两部分,第一部分为2400万,是已运行的“大圣传说”与“帝国英雄”两款游戏的研发费用。根据国际会计准则要求,对在收购时已经正式运营的游戏产生的研发费用,需要使用已运营游戏的未来一年的预期盈利进行折现,而不能使用其实际发生的研发费用进行计算。因此2400万为这两个游戏的8个月预期盈利的折现,在2017年只需要对剩余的4个月进行无形资产摊销即可。

  第二部分为300万,是新游戏“剑雨传说”的实际研发费用。对于收购手游公司之后,研发推出的新游戏,根据国际会计准则要求,只需要归集当年实际发生的研发费用。

  智通财经:在公司利润调整的项目中,提前赎回承兑票据造成了一笔519万元的亏损,这是什么原因导致的?

  赵海琳:提前赎回承兑汇票的原因,是公司2016年4月发行了利息7.5%的承兑票据,替代之前使用的9%的承兑票据,原则上公司获得了更低成本的资金。

  但审计师认为,对比当时利息为12%的市场行情而言,提前偿还9%的承兑票据,相当于损失了3%的利息成本,必须在财务报表中体现出来,因此才出现了“提前赎回承兑票据的损失”的一项。

  智通财经:公司游戏业务的进展如何,尤其是新游戏的开发运营,是否方便透露一些数据?

  赵海琳:首先,提到游戏时,有一项误区需要解释一下。关于游戏生命周期仅有两年,公司持有不同看法。很多游戏的研发团队,或是重心转移到新游戏,或是解散等原因,导致游戏的后期维护并未跟上,因此公司认为,游戏的生命周期不会只有两年。

  公司现有的“大圣传说”与“帝国英雄”两款游戏,公司很用心维护,并将在近期分别推出大型资料片,相信会给公司带来不错的收益。

  新游戏方面,“剑雨传说”已经于今年3月完成公测并正式推向市场,在公司自有平台「优戏网」和「360」网站均可以下载。2017年公司计划研发完成两款手游游戏和两款页游游戏。而研发的手游+页游双模式的“七绝”,将于6月研发完成页游版,满足了重度游戏发烧友对画面的要求,并于下半年研发完成手游版。对于7、8、9月份传统的游戏爆发期,公司已经做好了迎接准备。(文/江松华)

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